2019年4月19日
头条新闻
15:33

摘要:最近,我们与美联储一位高级经济学家就美国经济走向、美国货币政策、美元汇率与美国股市等问题进行了深入交流。他的主要观点如下:近期美国10年期国债收益率跌至低于3个月国债收益率的水平,这种期限结构倒挂的现象引发了市场的焦虑。然而,短期内对美国经济不必过分悲观。

美元汇率在未来的走势存在不确定性。第一,美元指数的走势在很大程度上取决于欧元兑美元汇率的走势,而后者在2019年同样面临较大的不确定性;第二,从双边利差角度来看,尽管美国长期国债收益率在下降,但欧元区国家长期国债收益率可能下降得更快,因此双边利差走向未必会利空美元;第三,英国是否脱欧以及用何种方式脱欧,将对英镑与欧元产生较大影响,这反过来也会影响美元指数。

美国股市在2019年的走势同样面临较强的不确定性。从利空的角度来看,经济增速的下行、财政赤字对企业盈利的改善基本上结束,这将会加剧美国股市的下行压力。然而从利多的角度来看,美联储货币政策紧缩的暂停、2018年美国股市调整导致的估值水平的下降,这可能导致美国股市企稳甚至上升。

我们对上述观点的点评如下:

首先,尽管2019年全球主要经济体呈现出增速集体回落的格局,但的确不用对2019年全球增速过于悲观。美国经济增速有望从2018年的2.9%回落至2019年的2.2-2.3%,欧元区经济增速有望从2018年的1.9%回落至2019年的1.1-1.2%,但依然谈不上衰退。目前美国经济的高频指标显示的走向是较为不确定的,美国经济本轮软着陆的概率要显著高于硬着陆的概率。

首页 上一页 1 2 3 下一页 末页

东方财富网 2019-4-1 15:42:11

zhangwenting

摘要:最近,我们与美联储一位高级经济学家就美国经济走向、美国货币政策、美元汇率与美国股市等问题进行了深入交流。他的主要观点如下:近期美国10年期国债收益率跌至低于3个月国债收益率的水平,这种期限结构倒挂的现象引发了市场的焦虑。然而,短期内对美国经济不必过分悲观。

其次,最近美国10年期国债收益率已经跌破2.4%,进一步大幅下跌的概率很低。毕竟,经过9次加息,美国联邦基金利率(隔夜拆借利率)已经回升至2.25-2.5%。在美国经济增速依然高于潜在增速、通胀率依然在2%左右、劳动力市场依然紧张、美联储短期内不会降息的前提下,10年期国债收益率很难持续与隔夜拆借利率持平,甚至低于后者。在未来一段时间内,美国10年期国债收益率存在触底反弹的可能性。

再次,与市场普遍认为的美元指数将在2019年显著下行的观点不同,我们认为2019年美元指数将在以95为中枢的水平上进行双向振荡。虽然美联储加息周期结束可能导致美元指数面临下跌压力,但考虑到欧元区经济减速并不亚于美国、全球金融市场波动性可能继续上升、全球经济增速在2019年将会有所下降,这些因素都意味着美元指数的表现不会太差。综合以下两方面考虑,2019年美元兑人民币汇率有望在6.6上下呈现双向波动态势。一方面,中美利差可能再度收窄,进而造成经常账户赤字,这两个因素将会导致人民币兑美元汇率继续面临贬值压力;然而另一方面,中国在2019年可能面临证券投资项下较大规模的资本净流入,这两个因素将会导致人民币兑美元汇率面临升值压力。

最后,我们依然认为,2019年美国股市仍将面临波动性加剧的局面,甚至不排除股指显著下跌的可能性。尽管目前的美股估值要略低于2018年年中的水平,但经过周期调整的市盈率(这是美国经济学家罗伯特。希勒教授特别偏爱的指标)目前依然处于历史性高位。这就意味着,无论是经济增速的下行、企业盈利增速的下降、国内政治不确定性的上升、全球金融市场动荡加剧等因素,都可能造成美股新一轮的动荡。随着2020年美国新一轮大选的日益临近,美国国内政治不确定性因素对于股市的负面影响可能会逐渐凸显。

首页 上一页 1 2 3

关于作者

相关内容

发表回复

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

友情链接:外汇牌价 维胜数据 维胜资讯